▲자료제공=MetaVX

미국 증권거래위원회(SEC)가 토큰증권 플랫폼에 대한 규제 완화 조건을 제시하면서 이번 주 크립토 시장에서는 토큰화 자산의 제도권 편입 방식이 핵심 사안으로 떠올랐다. 거래 허용 범위를 넓히되 투자자 보호 장치를 함께 두는 방향이 구체화됐고, 업계에서는 전통 금융 투자자 유입 필요성도 함께 제기됐다. 국내에서는 업비트의 JPYC 상장 직후 급등락과 중∙소형 거래소의 신규 상장 둔화가 겹치며 거래 인프라와 상장 관행도 함께 주목받았다.

토큰증권 문호 열되 보호장치 강화한 SEC

SEC가 제시한 토큰증권 플랫폼 규제 완화의 핵심은 허용과 통제를 동시에 묶었다는 점이다. 토큰 주식 거래를 열어주는 대신 거래 종목 수와 거래량에 상한을 두고, 기존 주식과 동일한 권리를 보장하도록 조건을 달았다. 단순히 블록체인 기술 적용을 허용하는 수준이 아니라 증권으로서의 기본 권리와 시장 질서를 유지하는 틀을 함께 제시한 셈이다.

기술 요건도 구체적이다. 스마트 컨트랙트는 퍼블릭 블록체인에 배포돼 외부 감사가 가능해야 한다. 제3자가 특정 기업의 주식을 토큰화하려면 해당 기업에 사전 통지해야 하고, 기업이 반대하면 해당 토큰은 거래할 수 없도록 했다. 시장 확대를 허용하되 발행∙유통 과정의 불확실성을 줄이는 장치를 제도 안에 넣은 것이다.

이번 조치는 토큰화 시장의 확장 경로를 제도적으로 가늠하게 한다는 점에서 의미가 크다. 토큰화가 기존 가상자산 투자자만의 시장에 머물지 않고 전통 금융권 자금을 끌어들일 수 있는 구조로 발전하려면, 거래 허용 범위뿐 아니라 권리 보장과 감독 가능성이 함께 확보돼야 하기 때문이다.

실제로 업계에서는 기존 가상자산 투자자만으로는 시장을 한 단계 더 키우기 어렵고, 하드웨어 지갑을 사용해보지 않은 전통 금융 투자자까지 매수자로 유입돼야 한다는 의견이 나왔다.

시큐리타이즈의 카를로스 도밍고 CEO는 뉴욕에서 열린 아발란체 서밋에서 실물연계자산(RWA) 대중화를 위해 전통 금융 투자자 유입이 필요하다고 밝혔다. 이는 SEC가 내놓은 조건부 완화와 맞물려 읽힌다. 제도권 투자자를 받기 위해서는 규제 완화만이 아니라 권리 구조와 공시 가능성, 기업 통제 범위가 함께 정리돼야 한다는 점이 이번 주 확인됐다.

업비트 JPYC 상장 뒤 드러난 유동성 취약성

업비트에 상장된 JPYC는 상장 직후 급등한 뒤 급락했다. 100엔 가치를 갖는 구조와 당시 엔 환율을 기준으로 한 가격 수준과 달리 업비트에서는 37.60원까지 올랐고, 기사에서는 유통량 부족으로 상장가 대비 213.33% 급등한 것으로 제시됐다. 이후 발행사가 수요에 대응해 발행량을 크게 늘리면서 가격은 빠르게 내려왔다.

발행량 확대 폭도 이례적이었다. 기존 최대 일간 발행량은 지난 7월 6일 1억 3916만 엔이었는데, 이번에는 그보다 12배가 넘는 물량이 발행됐다. 유통량도 113억 8548만 엔으로 18% 늘었다. 실사용 목적에 맞춰 필요한 만큼, 발행하는 구조가 상장 수요와 맞물리면서 시장 가격이 크게 흔들린 것이다.

상장 과정의 혼선도 확인됐다. JPYC 측은 업비트 상장 계획을 사전에 알지 못했다고 밝혔고, 상장 소식을 접한 뒤에도 어느 플랫폼에 상장된 것인지 즉시 파악하지 못했다고 전했다. 동시에 임직원 차익거래를 막기 위해 발행 권한을 회수하는 조치를 취했다. 시장에서는 유통량이 적은 자산의 상장 적정성을 둘러싼 비판도 제기됐다.

지캐시 급등에 현물 상품 자금 유입 겹쳐

이번 주 알트코인 가운데서는 지캐시의 상승 폭이 두드러졌다. 주간 상승률은 31.00%로 집계됐고, 배경으로는 미국 증시에 출시된 지캐시 현물 상장지수상품(ETP) ZCSH의 자금 유입이 거론됐다. ZCSH는 거래 시작 2주 만에 운용자산 5억 달러를 넘겼고, 옵션 거래도 추가됐다. 누적 순유입액 7000만 달러와 대규모 현물 납입, 보유 공개가 겹치며 현물 재료가 부각됐다.

서비스 확대와 공급 축소 재료도 동반 부상

유니스왑과 니어프로토콜, 팬케이크스왑도 각각 개별 사업 재료를 내놨다. 유니스왑은 서클의 레이어1 네트워크 Arc 지원과 스테이블페어 훅 공개가 반영됐고, 니어프로토콜은 비공개 금융 서비스 예치 자산이 7000만 달러를 넘어서며 보상 프로그램 기준을 충족했다. 팬케이크스왑은 8월 한 달간 CAKE 약 207만 개 순소각으로 총공급량 감소가 36개월 연속 이어졌고, 거래 가능한 토큰화 주식과 ETP 등 실물자산 상품도 1000개를 넘었다.

중소형 거래소는 신규 상장 속도 조절

국내 중소형 거래소들은 신규 상장에 속도 조절에 나선 모습이다. 코인원은 올해 하반기 신규 상장이 없었고, 디지털엑스도 RLUSD 1종목만 상장했다. 반면 업비트와 빗썸은 하반기에 각각 30여 개, 25개의 종목을 추가했다. 제도화를 앞두고 금융권과 연계된 거래소들이 무리한 상장 확대보다 검증된 자산 위주 전략을 택하고 있다는 설명이 나왔다.

이번 주 크립토 시장에서는 가격 흐름보다 제도와 인프라 변화가 더 크게 부각됐다. 미국에서는 토큰증권 허용 범위를 둘러싼 기준이 구체화됐고, 국내에서는 상장 구조와 유동성 관리 문제가 드러났다. 개별 프로젝트의 서비스 확대와 자금 유입도 이어졌지만, 시장의 무게중심은 제도권 편입 방식과 거래 인프라 점검으로 이동하는 흐름을 보였다.

※이 기사는 MetaVX의 생성형 AI를 이용해 넥스블록이 작성한 기사입니다.