▲한화투자증권 디지털자산리서치팀 최윤영 팀장은 24일 금융투자협회에서 열린 ‘제8회 블록체인 비즈니스포럼’에서 ‘하반기 디지털자산 전망: 제도권 편입과 인프라 확장 중심의 시장 개편’을 주제로 강연했다 (사진=염현주 기자)

올해 상반기 규제 완화 등으로 조정을 겪은 디지털자산 시장이 하반기에는 제도권 편입과 인프라 확장을 중심으로 새로운 성장 국면에 진입할 전망이다. 특히 비트코인을 중심으로 기관 자금 유입이 지속되면서 스테이블코인과 실물연계자산(RWA), 탈중앙화금융(디파이)이 디지털자산 시장을 이끌 핵심 축으로 떠올랐다.

“자금 순환매 분명, 비트코인 현물 ETF 자금 유입 기대”

한화투자증권 디지털자산리서치팀 최윤영 팀장은 24일 금융투자협회에서 열린 ‘제8회 블록체인 비즈니스포럼’에서 ‘하반기 디지털자산 전망: 제도권 편입과 인프라 확장 중심의 시장 개편’을 주제로 강연하며 “가상자산 시장은 ‘비트코인이 주도하는 장세’라는 게 핵심”이라고 운을 뗐다.

먼저 최윤영 팀장은 상반기에 이어 하반기에도 가상자산 시장이 비트코인을 중심으로 이어진다고 내다봤다. 스페이스X나 프리IPO, AI 기반 주식 등 자금 순환매가 분명한 상황에서 비트코인 현물 ETF로의 자금 유입이 이뤄질 것으로 보았다.

최 팀장은 비트코인 현물 ETF 승인 이후 시장 상승을 견인한 주체가 기관 자금이라는 점에 주목했다. 특히 시장에 나올만한 매도 물량이 적었던 데다 앞으로 자금 유입이나 시장에 호재가 있을 때 상승 가능성이 존재한다는 점에서 장기 보유가 실제로 유지되는 상황이라고 전했다.

최 팀장은 “장기 보유자가 차익 실현이 아닌 비트코인을 축적한다는 것을 의미한다”며 “비트코인 수급 기반 측면에서 보면 매우 견조한 편이라고 볼 수 있다”고 말했다.

반면 알트코인 시장에서는 과거와 같은 광범위한 상승장을 기대하기가 어렵다고 분석했다. 최 팀장은 “알트코인 시장에서는 선별적이면서도 차별적인 자금 흐름이 나타날 것”이라면서 “이더리움은 보안이나 정산 부분에서, 솔라나는 가격 예측 시 변동성 요인으로 작용할 것”이라고 예측했다.

지니어스법 제정, 스테이블코인 거래 본격 움직임

최 팀장은 하반기에는 스테이블코인에 주목해야 한다고 피력했다. 미국이 지난해 7월 제정된 지니어스법이 스테이블코인에 대한 규제 법안인 만큼, 글로벌 기업이 블록체인 스테이블코인을 활용한 기업 간 거래(B2B) 서비스 등 본격적인 거래 움직임이 보인다고 덧붙였다.

최 팀장은 “금융기관 사이에서 스테이블코인 채택 흐름이 진행 중”이라며 “금융기관은 블록체인 특성 중 하나인 ‘투명성’을 기반으로 필요한 정보만 공개할 수 있는 기술을 탑재한 네트워크도 활용하고 있다”고 말했다. 이밖에도 “미국 국채나 머니마켓펀드(MMF)를 토큰화해서 토큰 보유자에게 수익을 주는 ‘수익형 스테이블코인 시장’도 성장세”라고 밝혔다.

RWA, 금융 인프라 혁신 수단으로 발전

최 팀장은 RWA가 단순한 자산 토큰화를 넘어 금융시장 인프라 혁신 수단으로 발전하고 있다고 평가했다. 특히 “전통 금융과 온체인 간 경계가 허물어지면서 선물이나 파생상품 등으로 거래하도록 RWA 시장이 형성되고 있다”며 미국 증권예탁결제기관(DTCC)이 블록체인 기술을 활용한 담보 최적화 시스템 구축에 나선 점을 대표 사례로 언급했다.

최 팀장에 따르면 에탁결제원(DTCC) 산하 예탁결제회사(DTC)는 자사가 보유한 예탁계좌는 그대로 두고 담보 설정을 토큰화했다. 이를 통해 담보 최적화를 이룬다는 게 목표다. 증권거래위원회(SEC)와 뉴욕증권거래소(NYSE), 나스닥 역시 DTC와 연계한 토큰이나 플랫폼 구축에 착수했다.

최 팀장은 “아직은 토큰이나 주식 가격을 추종하는 파생형 토큰이 대부분”이라면서도 “토큰 보유자에 대한 주주 권리 행사나 규제 체계가 구체화된다면 시장의 성장 속도는 더욱 빨라질 것”이라고 말했다.

디파이 보안 위험성 지적 “위험 관리 요소, 중요 변수”

마지막으로 최 팀장은 “결국 네트워크 자체보다는 사용자와의 접점 거래 경험이 중요해진다”며 디파이 시장이 네트워크 경쟁에서 사용자 경쟁으로 중심축이 이동 중이라고 분석했다. 즉, ‘어떤 블록체인을 사용하느냐’보다는 ‘어떤 서비스와 거래를 제공하느냐’가 중요하다는 게 최 팀장의 설명이다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 앱 중심 서비스가 성장하는 이유 중 하나라고도 강조했다.

그러면서 앱 중심의 수익 구조 확대에 따른 디파이 시장의 고도화를 시사했다. 하반기에는 하이퍼리퀴드처럼 거래∙발행하거나 수직 통합된 네트워크를 중심으로 경쟁이 심화할 것이라고 예상했다.

보안에 대한 위험성도 지적했다. 상반기 발생한 켈프다오(DAO) 사례처럼 해킹을 당하면 다른 프로토콜로 위험성이 전이되는 구조라는 점에서 메이저급 프로토콜에서 상환 이슈가 생기기도 했다. 그만큼 해킹 피해도 컸다.

최 팀장은 “클래리티법에 따라 기존 비수탁형 고객 자산을 수납하지 않는 개발자는 중개업자로 보지 않는다”며 “디파이 시장의 확장 가능성은 여전하지만, 하반기에는 해킹 등 디파이발 위험 요소 관리가 중요한 변수가 될 것”이라고 강조했다.